上海自贸区于9月29日正式挂牌成立，这不仅是对外新一轮开放，促进投资、贸易、金融便利化的，更意味着上海自贸区肩负着中国更深层次参与全球价值链，提升全球价值链竞争力的历史重任。

青评论：对政府的改革，应该把重点放在哪里？ 常修泽：下一步，要强化对政府自身的改革。当今的时代潮流是什么？一是经济上的市场化、全球化和信息革命。

倒逼政府必须要建成一个中立型的，而不是干预型的。究竟什么才是坚硬的堡垒？ 常修泽：这需要抓住重点，攻坚克难，尤其是要瞄准坚硬的堡垒。胡耀邦同志那种挽狂澜于既倒的精神值得学习。这关系到改革战略的科学性问题。由于过去有注册资金的限制，这导致老百姓无钱开办企业，或者弄虚作假，由此还产生了两个罪名，一个是虚假注册罪，一个是抽逃资金罪。

初看公报，有几点印象比较深刻。通过中国35年的改革可以看出，好改的差不多都已经改完，下面遇到的都是难改的，都是硬骨头。二是不设铁丝网，即在自贸区内金融制度完全市场化运行的同时，关内关外之间不隔离，是打通的。

二是有意识地去通过特别账户这一通道，把自由贸易区内由市场配置金融资源的机制，主动引进、传递到关外境内、传递到全国金融市场，实现既对国内的金融改革形成一定的冲击压力，又对这种冲击压力尽可能做到可控、可接受，这才是真正的有效管制。这一改革的制度效应，迟早会传递到区外境内的中国各地，会产生现在估计想不到的反应和各地要求进一步改革的压力，进而会对经济运行造成一定的新矛盾、新问题，逼迫自贸区外的中国境内其他地区发生一系列的制度裂变，提升整个中国经济的对外开放水平和竞争力。只要是真正决心改革，大胆简政放权，短期内一定可以看到，上海自贸区会在吸引外资、航运、贸易、金融等方面发展迅速，对提升不仅是自贸区内，而且是周边地区居民的医疗、教育、娱乐、就业、购物消费等福利水平方面产生明显效应。除直接投资需遵守其他有关规定外，各类金融交易活动规模的核准，是以单独机构配给额度、规定给相对比例或对金融机构和企业分别设置一定的实缴资本金规模起点进行核准，还是以税收、准备金率调控？这可进一步研究。

建立境外人民币离岸市场后的人民币管理，应完全等同于外汇管理。当试点推广进行到一定的时候，自贸区区外境内全国其他地区资本账户开放的金融交易规模，自然正在逐步收敛、逼近于取消试点后整个中国资本账户对外开放后可能出现的金融交易规模时，说明此时已水到渠成，宣布整个中国实施资本账户开放和人民币可兑换的时机已经来临。

三是有利于主动、积极推进人民币国际化的进程。否则，自贸区的其他改革是难以向纵深发展的。当出现需要事先审批或者备案的汇兑时，银行才可据以实现人民币在中国境内人民币账户和人民币外汇账户之间的划转。因此，在设计自贸区金融改革制度上，总体上应把握以下三原则：一是首先要支持区内实体经济的发展。

如果想取消，又何必多此一举，搞自贸区金融改革？ 金融如何突破？面对以上两条道路的均不可取，自贸区金融改革如何突破？关键在于通过设立无形的银行特别账户这一铁丝网，才能坚守住一线彻底放开、二线有效管制的原则。简单讲有两种：一是对自贸区设有形或无形的铁丝网，即一线放开，二线管住。第四步： 经过上述不断的探索（当然若有把握也可跳过第三步，即在实施第二步的同时，选择渤海湾的天津、珠三角的深圳前海等地也推广试点业务），和资本账户逐步开放的经验累积，如果进程是顺利的，则意味着，一方面中国资本账户的开放，已在规模可测、风险可控的情况下稳步推进，另一方面，由于在此过程中国内的利率、汇率改革同时在加快，自贸区区内区外的套利活动在逐步减少，海内外金融市场之间各种市场性指标的波动率在逐步接近。唯有如此，特别账户这一资本账户开放的通道，才能越做越粗，全国资本账户开放的速度才能真正加快。

第一步： 在制度上建立特别账户这一无形铁丝网。从中长期看，自贸区的溢出效应在内容上绝不限于上述内容，在地理范围上绝不限于上海。

因为通过围绕自贸区改革会必然衍生其他一系列经济制度的改革，特别是金融这一核心制度的改革。三是修改现有的国际收支统计、外债统计与管理，将‘人民币外汇计入国际收支统计与外债管理要求。

第三步： 经过第一步、第二步的试点探索（第一步改革的准备要充分，可能第二步改革要及时跟进），届时根据国际金融市场和国内宏观经济运行状况，可同步在渤海湾的天津、珠三角的广州或深圳前海等地，复制上海自贸区和区外浦东陆家嘴的相关特别账户制度，推广资本管制和本外币自由兑换开放的内容（同时整合、统一目前对深圳前海地区已实施的22条政策中的相关政策）。进入 夏斌 的专栏 进入专题： 金融改革 上海自贸区 。本文以下侧重对自贸区的金融改革进行阐述。本人相信，这可能是已经走上渐进、以我为主路径依赖的中国开放金融，若要去实现进一步开放的较优选择。该账户似同本人在人民币国际化操作中曾建议设立的人民币外汇账户注[注 夏斌(微博)著《中国金融战略：2020》一书中曾提出：在境外香港设立人民币离岸市场，视需要可在境内上海也开设人民币国际银行设施，为非居民拥有的人民币资产提供运用的渠道。同时，通过这一选择，客观上也许在2020年之前的某一年提前实现中国资本账户的开放。

通过建立特别账户（或用其他冠名），首先要能相对隔离自贸区与区外境内中国其他地区的货币资金来往。推动上海自贸区建设，其意义不可低估。

因此可以说，建设上海自贸区对中央政府来说，最大的挑战不是其他问题，而是金融问题。进出口核销可使用‘人民币外汇。

通过特别账户这一通道制度安排，在自贸区内能做到区分居民与非居民账户，即将资金进出区外境内中国其他地区的区内中国、外国的金融机构和企业，均视同非居民这一改革的制度效应，迟早会传递到区外境内的中国各地，会产生现在估计想不到的反应和各地要求进一步改革的压力，进而会对经济运行造成一定的新矛盾、新问题，逼迫自贸区外的中国境内其他地区发生一系列的制度裂变，提升整个中国经济的对外开放水平和竞争力。

所谓一线彻底放开，即在自贸区内，金融机构的准入、金融产品的创新、汇率利率和本外币的兑换及去境外市场的筹资投资，一切按市场规则或国际惯例办。否则，自贸区的其他改革是难以向纵深发展的。在全国天津、广东等地复制、推广上海金融改革的实质，是进一步加快扩大本外币自由兑换和资本账户开放的规模。又因为，自贸区内的服务贸易（文化、商贸、社会及中介服务等）其注册地和经营地，往往是分开的（即一机构注册在自贸区，经营服务却多在自贸区外的中国其他地区），其大量的业务不可能局限于28平方公里。

简单讲有两种：一是对自贸区设有形或无形的铁丝网，即一线放开，二线管住。要实现以上突破，即要实现自贸区金融改革实质为加快资本账户开放速度这一尽快可复制、可推广的目的，关键在于要加快自贸区外的整个中国其他地区的利率、汇率市场化的改革步伐。

而金融对外开放改革的关键，不是光有魄力和决心即可奏效，而是取决于决策者需要对一定时期动态的宏观经济平衡有个正确的判断，需要基于较准确的判断，把握好资本账户渐进开放的力度。而对金融领域的改革，则需慎而细之。

第三步： 经过第一步、第二步的试点探索（第一步改革的准备要充分，可能第二步改革要及时跟进），届时根据国际金融市场和国内宏观经济运行状况，可同步在渤海湾的天津、珠三角的广州或深圳前海等地，复制上海自贸区和区外浦东陆家嘴的相关特别账户制度，推广资本管制和本外币自由兑换开放的内容（同时整合、统一目前对深圳前海地区已实施的22条政策中的相关政策）。自贸区金融突破的条件。

进入 夏斌 的专栏 进入专题： 金融改革 上海自贸区 。其次，对其中的投资、贸易、航运等领域及其相关的税收、通关、其他行政审批管理方面，可参照TPP等谈判要求，大刀阔斧，壮士断腕、适当超前地加快改革步伐（涉及国家安全和社会政治稳定的少数投资领域除外），主动培育改革的溢出效应。届时，为了减轻此压力，央行必然会加大实施促进外汇流出或流进的对冲措施力度，会加大非自贸区的金融改革力度。对上海自贸区的认识与建议 重大意义。

通过建立特别账户（或用其他冠名），首先要能相对隔离自贸区与区外境内中国其他地区的货币资金来往。其交易内容为QDII、RQDII、境外贷款、居民个人境外直接投资等多项金融活动，鼓励资金走出去。

由于这些自贸区所在国家，在利率、汇率、资本账户管理和本币的可自由兑换方面，本身是市场化的，自由的（有些初期是非市场化、非自由的），因此其基本上不存在对金融制度的变革需求。所谓二线有效管制（本人认为提高效管制有点理想化），即与国际金融市场完全打通的自贸区内与区外的中国其他地区之间，其资金往来是可以的，然而是有部分管制的。

建立特别账户这一通道后，自贸区内的金融机构与企业可通过该账户向区外境内中国其他地区开展QFII、RQFII、投资与贷款等其他业务，但其业务规模由外管局核准。进出口核销可使用‘人民币外汇。